2月27日，浙江新和成股份有限公司(以下简称“新和成”;002001.SZ)发布了2019年业绩快报。
2019年业绩快报显示，新和成营业收入与净利润出现双降，营业收入为76.07亿元，同比下降12.40%;净利润为22.18亿元，同比下降27.95%。
然而，业绩表现并不理想的新和成近期却备受市场追捧，股价不断创下历史新高。那么，新和成股价上涨的逻辑在哪里，其市场热度又能维持多久呢?
业绩低于预期
新和成现为世界四大维生素生产企业之一、全国大型的香精香料生产企业和维生素类饲料添加剂企业。公司主导产品维生素VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素，市场占有率都位于世界前列。
根据2019年业绩快报，新和成2019年营收与净利润双双下降。关于2019年业绩下降原因，新和成公告表示，主要原因是公司主要产品价格下降，使得营业总收入、营业利润、利润总额及净利润减少。
维生素消费旺季价格下跌是收入低于预期的主要原因。四季度历来是维生素消费旺季，公司收入却环比下降。根据wind数据，2019年四季度维生素VE市场均价45.2元/公斤，环比下滑7.57%，维生素VA市场均价319元/公斤，环比下滑13.86%。天风证券认为，价格下行客户往往谨慎采购，预计新和成产品销售亦受到影响，销量可能低于预期。
光大证券认为，新和成2019年第四季度环比下滑，主要原因是受非洲猪瘟影响下，维生素等饲料添加剂国内价格较三季度有所下滑。
股价创新高
尽管新和成业绩表现并不靓丽，但是并未浇灭市场对新和成的热情。新和成业绩快报发布后，市场股价依旧延续上涨态势，甚至在3月5日创下了新和成自2004年上市以来的历史新高，达到了28.37元/股。
截止3月6日收盘，从2月3日春节开市后，新和成股价从每股21.21元上涨至27.40元，股价上涨了16.25%。
新和成股价持续上涨或与维生素大幅涨价有关。受新冠肺炎疫情影响，国内维生素供应量减少，整体供需关系紧张，助推维生素价格持续上涨。近期维生素VA、VE涨幅较大，根据3月6日国内维生素价格来看，维生素VA为390元/公斤，维生素VE为65元/公斤，维生素D3为110元/公斤，相较3月2日维生素价格，一周之内分别上涨了18.18%、4.84%、4.76%。
此外，维生素是猪饲料重要添加剂，随着国内政策加快生猪养殖行业恢复，助力拉动国内猪饲料需求，国内维生素需求也有望提升。业内人士认为，维生素产品涨价和需求增长或许会给新和成2020年一季报或中报业绩带来增长。
作为世界四大维生素生产企业之一、国内精细化工龙头，新和成维生素产能占比较高。据了解，目前，新和成主要产品维生素VE产能为2.5万吨/年，在建的2万吨新产能预计2020年3月投产，届时公司将成为全球VE最大生产厂商。维生素VA产能1万吨/年，是全球维生素A产能最大的企业，自供核心中间体柠檬醛。仅从VE产品来看，目前全球VE总产能超过14万吨/年，新和成VE产能在全球中占比近两成。
此外，从毛利率方面来看，新和成的综合毛利率在行业中并不低。根据2019年三季报，维生素板块的企业兄弟科技、圣达生物、浙江医药的综合毛利率分别为26.52%、34.47%、40.27%，远低于新和成的综合毛利率46.83%。不仅如此，近三年新和成的综合毛利率也一直保持在45%以上。
目前，维生素价格迎来普涨，行业景气高度提升，市场对新和成的成长性持期待态度。天风证券认为，“新和成虽然2019年净利润低于此前预期，然而产品价格2月至今上涨明显。猪瘟影响逐渐过去，国内饲料需求将持续回升。行业供需改善，产品价格仍将稳步上涨。公司新产能今年将逐渐投产，内生增长动力也将逐渐显现。”此外，国金证券、天风证券、光大证券等10余家研究机构看好新和成，并给予“买入”或“推荐”评级。
但是，在市场普遍认为维生素行业格局向好、新和成受热捧的同时，投资者还需考虑维生素市场需求是否有大幅提升的空间，以及价格能否持续维持高位等问题。(投资壹线出品)
