近日，国际信用评级公司惠誉将印度2021-2022财年的经济增长预期从10%下调至8.7%，其给出的理由是印度第二波新冠肺炎疫情使得经济复苏放缓。针对印度目前的经济状况，印度央行继续维持宽松货币政策，暂时无意收紧流动性。而印度央行的宽松货币政策是有所指的，其认识到印度经济增长仍然存在一些下行风险，经济复苏的不均衡、国际大宗商品价格上涨、能源危机、营商环境不佳等都对印度经济复苏前景构成威胁。
宽松政策持续
印度央行日前宣布将回购利率维持在4%不变，维持宽松货币政策。在印度央行行长达斯看来，其优先目标是促进经济增长。
市场此前一直比较担心印度央行可能会收紧流动性，现在看来是虚惊一场。印度央行之所以还在以流动性支持经济复苏，主要是基于如下两个基本判断。
一是印度通胀压力在走低，7月和8月消费者价格指数(CPI)均回落到央行设定的通胀管理区间。印度中央统计局数据显示，印度8月份CPI从7月的5.59%进一步放缓至5.3%。这是印度CPI连续两个月落在印度央行设定的2%至6%的通胀管理区间内。
二是印度经济复苏并不均衡。达斯此前曾表示，新冠肺炎疫情已经是世界经济和社会的分水岭，因疫情影响，印度的劳动力和资本正面临重新分配。印度的数字公司、计算机公司等已经基本恢复甚至超过疫情前的水平，但旅游、酒店和餐饮等服务部门受到疫情严重冲击。印度中小微企业仍未完全复苏。而且，很多印度公司将业务移至线上，营销模式已经发生明显改变，随之供应链模式也发生改变。达斯指出，在这种改变的促进下，印度的劳动力市场和资本投资正在重新分配。当下，服务业作为印度传统经济增长动力表现非常疲弱，需要政府出台相应的帮扶政策措施。
尽管印度经济呈复苏态势，但印度央行并不会在近期实施货币政策正常化。因为印度经济还没有达到疫情前的规模。印度央行未来会实施货币政策正常化，但不会在本财年。
下行风险犹存
国际大宗商品价格上涨可能对印度经济复苏前景构成威胁。近期印度国内燃油和天然气价格持续上涨，这可能导致物价水平升高。数据显示，印度机动车燃油的价格已比年初上涨近四分之一。10月6日，印度新德里汽油的单价每升已经达到102.94卢比，柴油价格已经冲到91.42卢比。现在印度的机动车油价已经创下了历史新高。印度的液化石油气的价格从年初到现在已上涨30%。10月6日，每罐14.2公斤的液化石油气又上涨了15卢比。
另外，印度电煤供应也陷入危机。印度电力部长辛格表示，印度电力短缺问题可能会持续半年。燃煤发电占印度电力结构的70%以上。印度中央电力局公布的数据显示，印度全国接近60%的煤电厂随时都可能因缺少燃煤而停产。电煤短缺使得印度能源供应问题雪上加霜。这些情况如果持续下去，将对印度经济回到正轨造成威胁。
正是在这些不确定的国内外因素影响下，印度央行坚持利率不变，宽松货币政策不变。
营商环境堪忧
遭遇疫情严重冲击的印度市场，对于引入外资心态迫切。但是，印度商业环境不甚健全，政府存在对外贸易的保护主义理念等问题。并且，印度国内新冠疫情问题仍较为严重，疫情问题已经影响了印度代工厂的生产计划。世界银行发布的《2020年全球营商环境报告》统计，印度营商环境的排名为第63。
由于印度长期无力应对疫情大流行，以及营商环境、基础设施饱受诟病，自去年以来，全球多家制造业企业纷纷撤离印度。今年，继通用汽车全面撤离印度后，9月份另一家美国汽车巨头福特汽车也宣布重组印度业务，停止在印度生产汽车，并关闭在印度的所有汽车工厂。就在福特撤离后，印度又“逼”特斯拉在印度建厂。据外媒报道，印度交通和运输部部长尼廷·加德卡里近日对特斯拉方面提出要求，可以在印度造车并从印度出口特斯拉汽车，但不能在印度出售由中国制造的汽车。然而，特斯拉在中国的销售量占其全球销售量的三分之一，让特斯拉放弃中国在印度建厂似乎并不现实。
印度一直希望提升本国的制造业，通过吸引外企投资来实现这一目标。可经过这么多年的努力，印度的制造业仍然萎靡不振，还“熬走了”众多外企。
引资不利，印度想通过努力扩大自贸朋友圈以强化对外出口能力。在放弃签署RCEP后，印度想从其他地方入手，寻求与更多国家签署自贸协定，但进展并不顺利。今年5月，欧盟启动了与印度的自贸协定谈判，但双方在关键领域仍存诸多分歧。囿于印度国内有强大的保护主义压力，未来谈判将非常艰难。今年8月，印度商务部长戈亚尔在接受采访时表示，美国已经明确表示他们对与印度签署自由贸易协定的问题不感兴趣。
尽管看到了“经济复苏的信号”，但电力短缺势、行业复苏不均衡等一系列问题对经济的不利影响仍深深困扰着印度。
